В Аэрофлоте убытки по операционной деятельности 3-й год подряд, приводящие к разрушению стоимости бизнеса

ПАО «АЭРОФЛОТ», согласно Отчетам о финансовых результатах (РСБУ),  за 2019 год получило убыток от операционной деятельности третий раз подряд. Так, сумма убытка от операционной деятельности за 2019 год составила (36 796) млн. руб. Для сравнения за 2018 год сумма убытка от операционной деятельности составила (38 613) млн руб., за 2017 год сумма убытка от операционной деятельности составила (1 533) млн руб. Кроме того, Операционный убыток до налогообложения и амортизации за 2019 год — OIBDA (Operation Income Before Depreciation, Amortization), отражающий валовый денежный поток, составил (34 528) млн руб., за 2018 год (36 471) млн руб., за 2017 год сумма OIBDA составила 589 млн руб.

Также следует обратить внимание на Сальдо денежных потоков от текущих операций, которое является отрицательным второй год подряд: (22 742) млн руб. за 2019 и (4 461) млн руб. за 2018, согласно Отчету о движении денежных средств (ОДДС), что также подтверждает наличие проблем в финансовом управлении операционной деятельности Компании.

Таким образом, можно утверждать, что операционная деятельность ПАО «АЭРОФЛОТ» за 2019 и 2018 годы не создает стоимость бизнеса, а разрушает стоимость бизнеса, что говорит о неудовлетворительном финансовом управлении ПАО «АЭРОФЛОТ.

Основные показатели ПАО «АЭРОФЛОТ» за последние 5 лет в млн руб

Сравнение показателей ПАО «АЭРОФЛОТ» и American Airlines, inc в mln USD

Показатели ПАО «АЭРОФЛОТ» в млн USD

Показатели American Airlines, inc в млн USD

Размер выручки American Airlines, inc относительно ПАО «АЭРОФЛОТ»

Вывод:

Размер выручки American Airlines, inc за 2019 год превышает в 5,4 раз выручку ПАО «Аэрофлот», но этот разрыв за 5 лет снизился на 1,4 раз (6,8-5,4). Кроме этого, ПАО «Аэрофлот» за 2019 год, относительно 2018 года, снизило отрицательный результат операционной прибыли на 1%, в то время American Airlines, inc за тот же период повысило рентабельность продаж на 0,6%. Выручка ПАО «АЭРОФЛОТ» за 2019 год, относительно 2018 года, повысилась на 5,9%, а выручка Amerian Airlines, inc, за тот же период, на 2,8%. Прирост выручки American Airlines, inc за 5 лет составил 11,8% ((45761-40938) /40938), прирост операционных расходов 22,9% ((42714-34749)/34749), т. е. опережение роста операционных расходов над операционными доходами составило 11,1% (22,9-11,8) что безусловно является негативным фактором, послужившим потерей операционной прибыли в 3 142 млн USD (6189-3047). Но Аэрофлот побил этот «негативный рекорд»: при приросте выручки на 41,8% (8523-6009)/6009, прирост операционных расходов составил 56,4%(9092-5813)/5813. Опережение прироста операционных расходов над приростом операционных доходов составило 14,6% (56,4-41,8), что привело к потери операционной прибыли в 764 млн долларов США (196-(-568)).

В статье BCS EXPRESS — «Аэрофлот сократил убыток в IV квартале в 6,5 раза» преподносятся результаты IV квартала как героические достижения, но в целом, за 2019 год, финансовые результаты от операционной деятельности являются негативными, поскольку операционная деятельность Компании не в состоянии генерировать чистый денежный поток от основной операционной деятельности и требует постоянных денежных вливаний из других видов деятельности (например, из «Доходов от участия в других организациях», которые выросли в 2019 году на 4 610 млн руб.(6824-2214)), с чистым денежным потоком за 2019 год 2 290 млн руб. Кроме того, денежные средства были генерированы от операций по продаже внеоборотных активов в размере 3 365 млн руб., а также от финансовых операций в размере 16 870 млн руб. (кредиты, займы, продажа аций)), что в коммерческой деятельности является результатом ошибок финансового управления.

Для ПАО «АЭРОФЛОТ» настало время сосредоточится на увеличении рентабельности продаж, не так ли?